Цены на свиней падают, запасы свиней растут: что стоит за расхождением?
April 8, 2026, 4:59 PM
LYDD-Глобальный
0
Руководство
Основные моменты
Китайский рынок свиней представляет собой парадокс: фьючерсы на свиней падают до исторических минимумов, в то время как запасы свиней A-share ралли. Это расхождение связано с разными временными горизонтами-фьючерсы отражают текущее избыток предложения, в то время как цена акций в ожидаемом цикле поворота. При спотовых ценах на 8-летних минимумах потери в промышленности оказывают давление на мелких фермеров, потенциально ускоряя сокращение племенного стада. Тем не менее, аналитики отмечают, что расчистка мощностей остается постепенной, поскольку для запуска крупномасштабных сокращений необходимы устойчивые потери. Уужесточение национальных целевых показателей по разведению свенок и изменения в политике усложняли бы их, хотя повышение эффективности может задержать поворотный момент цикла. Низкие оценки сектора привлекают ротацию оборонительного капитала, еще больше увеличивая разрыв фьючерсов и акций.
Недавно на рынке свиней в Китае наблюдается примечательное явление: несмотря на падение фьючерсов на свиней и достижение исторических минимумов спотовых цен, акции, связанные с производством свинины на A-акциях, идут против тренда и укрепляются.
7 апреля основной фьючерсный контракт на свиней закрылся на уровне 9 210 юаней за тонну, что является новым минимумом с момента его листинга. Согласно данным Министерства сельского хозяйства и сельских дел, в четвертой неделе марта средняя национальная цена на свиней упала до 10,68 юаня/кг, а в некоторых регионах опустилась ниже 10 юаней/кг, что стало самым низким уровнем за 8 лет. Между тем, сектор свинины на A-акциях показал значительный рост, а акции компаний, занимающихся свиноводством, таких как Huatong Co., Ltd. и Giant Agro-Pastoral Co., Ltd., демонстрируют сильные результаты.
📊 Почему происходит "расхождение фьючерсов и акций"?
Согласно интервью, основная причина этого "расхождения фьючерсов и акций" заключается в том, что фьючерсные и фондовые рынки работают на разных временных циклах и по различной логике торговли.
"Фьючерсы оценивают настоящее; акции оценивают будущее."
Дэн Хаоран, исследователь сектора животноводства в CITIC Jianuo Futures, объясняет, что снижение фьючерсов на свиней, особенно контрактов ближайших месяцев, отражает пессимистичный рыночный прогноз относительно краткосрочного баланса спроса и предложения. Цены на фьючерсы полностью учитывают текущее давление избыточного предложения. Напротив, рост акций свиноводческих компаний на A-акциях обусловлен ставками капитала на циклический разворот. Чем ниже цены на свиней и чем глубже убытки отрасли, тем больше давление на денежные потоки у мелких и средних фермеров, что, как ожидается, ускорит сокращение поголовья свиноматок и может приблизить момент сокращения предложения.
Чжу Ди, исследователь отдела сельскохозяйственных продуктов GF Futures, добавляет, что текущие спотовые цены на свиней находятся в фазе длительного "днообразования", что достаточно подтверждает "свинячий цикл". Независимо от того, как долго продлится это дно, отрасль неизбежно столкнется с очисткой мощностей, что делает ее перспективы позитивными. Поэтому, с точки зрения инвестиций в акции, дно цикла является более подходящим временем для инвестирования в ценность.
Кроме того, Дэн Хаоран отмечает, что на фоне повышенной волатильности в других секторах A-акций, оценка сектора свиноводства находится на исторически низком уровне, предлагая сильный запас безопасности и защитные свойства. Ротация капитала из секторов с высокой оценкой в сектора с низкой оценкой дополнительно стимулировала (контртрендовый) рост акций свиноводства, в конечном итоге создавая "расхождение фьючерсов и акций".
🔄 Свинячий цикл и сокращение мощностей
С начала шестого свинячьего цикла в 2022 году цены на свиней переживают длительный период "днообразования". Чжан Сяоцзюнь, аналитик сельскохозяйственных продуктов Green Dahua Futures, считает, что поворотный момент этого цикла зависит от фактического процесса сокращения мощностей среди фермеров.
"В настоящее время продолжительность и глубина убытков недостаточны, чтобы привести сектор животноводства к фазе значительного сокращения мощностей," говорит Чжан. Она отмечает, что соотношение выбракованных свиноматок к свиньям остается выше 0,8; большинство свиноматок на бойнях — это свиноматки первого или второго опороса, выбракованные в обычном порядке, без массового выбраковывания беременных свиноматок. Хотя денежные потоки компаний сокращаются, массовой распродажи не наблюдается. Таким образом, хотя процесс сокращения мощностей начался, сектор животноводства еще не вошел в фазу значительного сокращения, и четкий поворотный момент свинячьего цикла пока не виден.
Чжу Ди отмечает, что исторически период после праздника Весны часто является ключевым моментом для достижения дна цен на свиней. Недавние рыночные данные, показывающие резкое падение цены продажи двоичных свиноматок, прямо отражают слабые рыночные настроения в отношении пополнения поголовья. На фоне устойчивых убытков отрасли темпы очистки мощностей, вероятно, ускорятся.
🏛️ Ужесточение политики и перспективы
Примечательно, что национальные цели по контролю мощностей постоянно ужесточаются. Национальная цель по нормальному поголовью свиноматок была снижена с 40,38 миллиона в 2025 году до 39,5 миллиона, и будет дополнительно снижена до 36,5 миллиона в 2026 году.
"Что касается темпов сокращения мощностей, политика сместилась от 'гибкого руководства' к 'жестким ограничениям'," говорит Дэн. Ежегодные требования к подаче производственных отчетов теперь обязывают ведущие предприятия сообщать планы мощностей по единому стандарту и подчиняться динамическому надзору. Невыполнение целей столкнется с ограничениями, такими как ужесточение кредитования. В сочетании с последовательными корректировками вниз целей по поголовью свиноматок и убытками по всей отрасли, темпы сокращения мощностей в 2026 году, как ожидается, значительно ускорятся.
Однако Чжан Сяоцзюнь считает, что с постоянным улучшением эффективности производства свиноматок в последние годы снижение нормального поголовья свиноматок соответствует рыночной динамике. Рыночные исследования показывают, что некоторые участники рынка, такие как предприятия, покупающие поросят для откорма, оптимистично настроены относительно цен на свиней в 2027 году и планируют пополнить поголовье в середине этого года. Исходя из этого, фактические темпы сокращения мощностей могут быть отложены по сравнению с ожиданиями рынка.
Чжу Ди добавляет, что независимо от того, являются ли они крупными предприятиями или мелкими фермерами, затраты, связанные с предыдущими инвестициями, высоки. Поэтому отрасли будет трудно активно сокращать мощности в краткосрочной перспективе, и потребуется устойчивое увеличение убытков, чтобы создать эффективный стимул для сокращения мощностей.
Все кончено
Следующий
Рекомендуем для вас
-
Цены на свиней падают, запасы свиней растут: что стоит за расхождением?0
-
Центральное правительство возобновило закупки замороженной свинины, ралли запасов, связанных со свининой29
-
Скачок стоимости метионина: биоэффективность и экономическая оценка стратегий замены кормовых добавок59
-
Экспорт пальмового масла в Индонезии в феврале 2026 года увеличен на 4,42%57
-
Экспорт пальмового масла в Малайзии в конце марта подскочил, не допуская предыдущего спада72
