Дивергентные тенденции на рынке кормов в Китае: Хлопковый шрот не поддаться давлению вниз в начале марта 2026

1. Более широкий контекст: слабость соевого и рапсового шрота

• Соевый шрот (SBM): Цены на соевый шрот с содержанием белка 43% в прибрежных регионах снизились, торгуясь около 3,150 CNY/тонна. Это снижение объясняется несколькими факторами:
  • Рост мирового предложения: Благоприятные прогнозы урожая в Бразилии и увеличенные оценки производства в США сильно повлияли на фьючерсы на сою на CBOT.
  • Высокий уровень запасов: Несмотря на высокий спрос со стороны животноводов, готовящихся к весеннему производству, внутренние дробильные заводы поддерживают высокие уровни работы, сохраняя комфортный уровень запасов и ограничивая возможность поставщиков повышать цены.
  • Импортные расходы: Небольшое снижение стоимости импортной сои еще больше ослабило поддержку внутренних цен на шрот.
• Рапсовый шрот: Следуя аналогичной траектории, цены на рапсовый шрот подверглись коррекции, снизившись примерно на 40-60 CNY/тонна за последнюю неделю. Хотя фьючерсы на канадскую канолу показали некоторую силу благодаря улучшению торговых перспектив, внутренний рынок в настоящее время больше сосредоточен на слабой корреляции с более широкими тенденциями на рынке растительных масел и достаточном местном предложении.

2. Шрот из хлопковых семян: исключение, демонстрирующее силу

• Ценовая динамика:
  • Регион Шаньдун: Как ключевой центр потребления, Шаньдун наблюдает рост цен на шрот из хлопковых семян с содержанием белка 46% до диапазона 2,950 – 3,000 CNY/тонна, что составляет недельное увеличение примерно на 50 CNY/тонна.
  • Регион Синьцзян: Будучи основным производственным центром, рынки Синьцзяна также устойчивы, с ценами, колеблющимися между 2,400 и 2,500 CNY/тонна, что отражает ограниченное местное предложение и сильную логистику на вывоз в внутренние провинции.
• Факторы роста:
  1. Ограничения предложения: Период после китайского Нового года обычно характеризуется более медленным возобновлением работы на заводах по дроблению хлопковых семян по сравнению с дробильными заводами сои. Многие предприятия в Синьцзяне и Шаньдуне все еще наращивают объемы, создавая временное узкое место в новом предложении.
  2. Поддержка стоимости: Стабильные или слегка повышенные цены на семена хлопка и хлопковые семена на фермерских воротах обеспечивают надежную основу для цен на шрот. Переработчики не хотят продавать в убыток, пока затраты на сырье остаются высокими.
  3. Эффект замещения: С уменьшением разрыва цен между соевым шротом и шротом из хлопковых семян, производители кормов, особенно в секторах жвачных (молочных и мясных) и аквакультуры, все чаще включают шрот из хлопковых семян в свои формулы как экономически эффективную альтернативу. Этот всплеск спроса быстро поглощает доступные спотовые грузы.
  4. Логистические факторы: Нарушения, связанные с погодными условиями, в транспортных сетях в начале марта иногда препятствовали потоку товаров из Синьцзяна на восток, ужесточая предложение в ключевых зонах потребления, таких как Шаньдун и Хэнань.

3. Тенденции кукурузы и энергетических кормов

4. Прогноз и перспективы рынка

• Шрот из хлопковых семян: Восходящая тенденция может продолжиться еще неделю, пока заводы полностью возобновят работу. Однако, как только предложение из Синьцзяна начнет свободно поступать и маржа дробления стабилизируется, быстрое повышение цен, вероятно, остановится. Трейдерам следует внимательно следить за разницей между CSM и SBM; если премия станет слишком высокой, спрос на замещение исчезнет.
• Соевый и рапсовый шрот: Эти рынки, вероятно, останутся под давлением или будут торговаться в боковом направлении. Надвигающееся прибытие южноамериканской сои во втором квартале может ввести дополнительный риск снижения, если только погодные проблемы в Бразилии или сильные данные по экспорту из США не предоставят контр-аргумент.

Заключение