Соевые бобы США поддерживаются множеством факторов

В середине июля рынок сои в США демонстрировал укрепление на фоне оптимистичных отчетов WASDE, повышения премий за погодные риски и поддержке со стороны китайских закупок. Июльский отчет USDA по предложению и спросу сохранил низкий уровень запасов сои в США, задавая оптимистичный тон для рынка. Между тем, постоянная жара и засуха на Среднем Западе США добавили премии за погодные риски к фьючерсам на сою. Кроме того, китайские закупки американской сои и первые чистые покупки со стороны спекулятивных фондов за девять недель совместно привели ноябрьский контракт на сою на CBOT к самому высокому уровню с мая этого года. Тем не менее, ожидания высокого урожая сои в США и конкуренция сои из Южной Америки ограничивали потенциал роста.

Июльский отчет USDA по предложению и спросу оказал оптимистичное воздействие на американскую сою, главным образом из-за того, что запасы как старого, так и нового урожая оказались ниже ожиданий рынка, что изменило ранее преобладающий пессимизм. В отчете запасы старого урожая в конце сезона 2025/2026 для сои в США были снижены с 340 миллионов бушелей до 310 миллионов бушелей, что ниже рыночного прогнозного значения в 338 миллионов бушелей. Хотя USDA увеличило производство нового урожая на сезон 2026/2027 на 40 миллионов бушелей до 4.475 миллиардов бушелей, конечные запасы нового урожая остались неизменными на уровне 310 миллионов бушелей после повышения прогноза по экспорту на 30 миллионов бушелей до 1.66 миллиардов бушелей, что значительно ниже рыночных ожиданий в 330 миллионов бушелей. Глобальные конечные запасы сои также были снижены до 124.17 миллиона тонн. Ужесточенный баланс спроса и предложения на сою в США, представленный в отчете USDA, стал ключевой поддержкой для фьючерсов на сою. Однако пересмотр в сторону увеличения производства нового урожая и значительные долгосрочные запасы всё же ограничивали рост цен. После выхода отчета основное внимание рынка сосредоточилось на реальном влиянии погодных условий на Среднем Западе на урожайность и устойчивости китайских закупок, при этом настроения на рынке значительно улучшились.

Погодные условия в районах выращивания сои в США в середине июля проявили резкий региональный контраст. Основные производственные регионы на Среднем Западе США пострадали от широкой жары и засухи. Температуры в западных производственных поясах, включая Небраску и Южную Дакоту, неоднократно превышали 32°C при резком сокращении осадков и ухудшении влажности почвы. Соя очень чувствительна к жаре и нехватке воды в критический период цветения и формирования стручков. Продолжительный тепловой стресс препятствует дифференциации цветочных почек и снижает количество стручков, прямо влияя на оценки состояния урожая. По данным USDA, количество сои в хорошем или отличном состоянии в США составило 65% за неделю, закончившуюся 12 июля, по сравнению с 70% за тот же период годом ранее. Многие на рынке ожидают, что рейтинг упадет до 62%–63%, что добавляет значительные премии за погодные риски к фьючерсам на сою. В целом, краткосрочные погодные факторы будут удерживать фьючерсы на сою в США в твердом осциллирующем тренде. Если засуха продолжится в районах выращивания, ожидания сокращения урожайности будут усиливаться; напротив, обширные осадки быстро устранят премии за погодные риски.

Экспорт сои из США стал ключевым фактором, влияющим на динамику цен фьючерсов на этом этапе. С 8 июля USDA подтвердило продажу более 1 миллиона тонн сои из США в Китай, включая однодневную сделку на 136,000 тонн 13 июля с поставкой в сезон 2026/2027 года. Июльский отчет USDA по предложению и спросу увеличил прогнозы экспорта для сезона 2026/2027 года на 9.2% в годовом исчислении, подтверждая улучшение спроса на экспорт. Тем не менее, перспективы экспорта сои из США сталкиваются с множественными препятствиями. Во-первых, накопленный экспорт старого урожая остается на 17.6% ниже в годовом исчислении. По состоянию на 9 июля накопленные экспортные инспекции составили 38.28 миллиона тонн, что соответствует лишь 92.6% от целевого уровня на весь сезон, что является самым низким объемом экспорта с сезона 2012/2013 годов. Во-вторых, рекордный урожай сои в Бразилии продолжает подрывать долю экспорта сои из США. Производство сои в Бразилии в сезоне 2025/2026 достигло рекордных 180 миллионов тонн, причем июльские прогнозируемые объемы экспорта составляют 12.26 миллиона тонн. Предложение CNF Бразилии для Китая ниже цен на сою из США на 50–60 центов США за бушель, что побуждает китайских переработчиков отдавать предпочтение поставкам из Южной Америки. Маржа переработки для сои из США, доставленной через порты Мексиканского залива и Западного побережья, отрицательна для грузов ближайшего месяца, тогда как маржа для переработки бразильской сои остается положительной. Это ценовое неравенство маловероятно будет исправлено в краткосрочной перспективе. В-третьих, соглашение о продаже сельскохозяйственной продукции между Китаем и США носит лишь рамочный характер, и сроки фактических поставок остаются неопределенными.

В заключение, основными факторами, подкрепляющими краткосрочный твердый осциллирующий тренд фьючерсов на сою в США, являются подтверждение низких запасов, премии за погодные риски, вызванные засухой в западных регионах выращивания в США, и периодические крупные закупки со стороны Китая. Сочетание этих трех факторов привело к достижению фьючерсами на сою阶段性 максимума. Однако значительные долгосрочные запасы на фоне ожиданий большого урожая сои в США, ценовое преимущество Бразилии и слабый экспорт старого урожая выступают сдерживающими факторами, ограничивающими потенциал роста фьючерсов на сою в США.